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信德新材IPO:客户和供应商相对集中、历史遗留问题仍存风险

发布日期:2021-09-25 02:28   来源:未知   阅读:

  香港最快开奖结果查询。日前,辽宁信德新材料科技股份有限公司(以下简称“信德新材”)创业板发行上市文件获受理。据悉,本次拟公开发行不超过1700万股,拟募资6.5亿元,用于年产3万吨碳材料产业化升级项目、研发中心项目、补充流动资金。

  信德新材主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售,并向下游沥青基碳纤维生产领域拓展,是行业领先的碳基新型材料供应商,2020年市场占有率约35.91%。信德新材生产的负极包覆材料是一种具备特殊性能的沥青材料,一方面可以作为包覆剂和黏结剂用于锂电池负极材料的生产加工,改善负极材料的产品性能;另一方面可通过专有工艺制成碳纤维可纺沥青,经过纺丝、碳化等生产工艺处理后,得到沥青基碳纤维产品。负极包覆材料的加入可以提升负极材料的首充可逆容量、循环稳定性以及电池倍率性能。简而言之,可以使锂电池克容量更大、使用寿命更长、充电速度更快。

  但仔细研读其招股书却发现,客户和供应商相对集中、历史遗留问题仍存风险、研发费用逐年降低等情形仍紧紧“围绕”着信德新材的左右。

  笔者发现,最近三年,信德新材的客户较为集中,主要为国内锂电池负极材料龙头企业,前五大客户累计销售金额占比分别为69.23%、72.33%和83.88%。在此不得不说,虽然客户集中度提高有利于其实现生产规模效益、降低成本,但如果主要客户的生产经营发生波动,有可能给其持续经营带来不利影响。所谓“把鸡蛋放到分散的篮子里”,其实就有这方面的考量。

  另外笔者发现,最近三年,信德新材的供应商也比较集中,前五大供应商采购占比分别为82.84%、82.98%和85.02%。信德新材对此表示,已与主要供应商建立长期稳定的合作关系,整体构建了战略采购体系,以规模采购方式降低原材料成本,有利于保证产品质量稳定,但若其主要供应商的生产经营发生波动,对它的持续经营将是不小的挑战。比如,据笔者了解,信德新材的供应商盘锦富添目前因债务诉讼问题导致经营受到一定影响,虽然现在仍可以保障信德新材生产所需原材料的供应,但不排除未来可能因债务诉讼等导致其生产受限的危险。

  招股书显示,报告期内,信德新材营业收入快速增长,应收票据(包括应收款项融资)及应收账款也同步增长。报告期各期末,应收票据(包括应收款项融资)和应收账款合计分别为8109.74万元、12032.34万元和16108.85万元。同样存在下游行业出现不利变动使下游客户资金状况出现问题,导致应收票据(包括应收款项融资)及应收账款无法收回的担忧。

  笔者了解到,信德新材的主要产品为锂电池负极包覆材料。本次募集资金到位后,信德新材的总股本和净资产将会相应增加。但由于本次募集资金投资项目建成达产需要一定时间,在募投项目完全产生效益之前,预计短期内其每股收益和加权平均净资产收益率等指标将出现一定幅度的下降,即本次发行后股东即期回报(每股收益、净资产收益率等财务指标)存在被摊薄的风险。不得不说,这一点投资客要有充分的思想准备。

  首先是使用不符合规划用途的土地。辽阳老厂租赁使用关联方土地和集体土地,原计划在政府的统筹安排下将使用的土地一并转为出让类工业用地,后因所在地块规划调整的客观原因而无法办理,因此使用不符合规划用途的土地进行生产经营。

  其次是租赁使用集体土地。辽阳老厂占地约19亩,其中约12亩为租赁关联方辽阳信德自有的工业用地,后为满足经营发展需要,在工业用地旁另行租赁约7亩农村集体用地建造厂房用于工业生产。

  再次是地上建筑物未取得房产证。因辽阳老厂所在区域的土地规划调整等客观原因,工程建设手续存在一定瑕疵,相关的地上建筑物未取得房屋产权证。

  第四是环保竣工验收延期取得。辽阳老厂生产运营的“年产2400吨碳纤维可纺沥青技术改造项目”,于2011年11月取得辽阳市环境保护局宏伟分局出具的“辽市环宏审发[2011]15号”环境影响报告批复,因土地性质和规划变更等客观原因,项目延期于2019年3月6日取得辽阳市生态环境局宏伟区生态环境分局出具的“辽市环宏验[2019]05号”建设项目竣工环境保护验收。在竣工环境保护验收之前,该生产项目已实际投产运营。

  第五是生产项目超产能。辽阳老厂生产运营的“年产2400吨碳纤维可纺沥青技术改造项目”的设计和建设是以高软化点碳纤维可纺沥青为执行标准,但近年来下游市场需求发生调整,低软化点碳纤维可纺沥青的需求逐步增大,在同等的设备产线、生产工艺条件下,低软化点碳纤维可纺沥青的生产周期相应缩短,生产工艺也相应简化,单位时间的生产效率相应提高,因此辽阳老厂近年来存在实际产能超过设计产能较多的问题。

  据了解,辽阳老厂区的生产经营虽然存在部分瑕疵和不规范情况,但并未造成实质性的严重危害后果。为了解决历史遗留问题,老厂区于2019年年底停产,并已完成人员安置、资产处置、工厂搬迁等相关工作。

  据悉,辽阳当地相关主管部门对辽阳老厂的历史遗留问题也出具了专项合规证明。同时,信德新材的实际控制人尹洪涛、尹士宇亦出具《关于辽阳老厂区历史问题处罚风险的承诺函》称:“发行人如因辽阳老厂区的历史问题,而受到主管政府部门的行政处罚,或因此导致费用支出及其他经济损失,本人承诺将全额承担发行人因此所产生的罚没等相关费用,确保发行人及其分子公司的利益不会因此遭受损失,确保中小股东的利益不会因此造成损害。”

  虽然有这样的“担保”和“承诺”,但在现实中“计划永远没有变化快”,有业内人士即表示担心,信德新材仍可能因辽阳老厂历史遗留风险受到一定影响,至于影响到底有多大,还要看后续的发展。联想到报告期内,信德新材曾存在未全员缴纳社会保险、应缴未缴住房公积金的情形,虽然这样的状况已得到纠正,但还是那句话:合规操作真的很重要,很重要,很重要(重要的事说三遍)。

  需要指出的是,信德新材本次募集资金投资项目达产后,将大幅提高负极包覆材料产品的产能。报告期内,信德新材产销量有所上升,下游负极厂商已经公布投资建设新产能的相关计划,但是信德新材也坦承:“假若受到产业政策变化、行业竞争格局转换、市场价格波动、市场开拓无法达到预期效果等因素影响,募集资金投资项目新增产能面临无法完全消化的风险。”

  2018年-2020年,信德新材主营业务毛利率分别为56.32%、55.85%和53.27%,2019年及2020年主营业务毛利率分别较上年下降了0.47个百分点和2.58个百分点。2018年及2019 年主营业务毛利率变化较小,2020年主营业务毛利率较2019年下降了2.58个百分点。招股书显示,2017年度至2020年1-6月,信德新材的研发费用分别为727.44万元、796.28万元、1082.62万元和500.76万元,占营业收入比例分别为5.59%、4.88%、4.70%和4.43%,呈逐年降低趋势。

  笔者发现,2019年负极包覆材料业务和橡胶增塑剂业务毛利率与2018年相比均变化不大,信德新材的负极包覆材料单位价格及单位成本与上年基本持平,而橡胶增塑剂单位成本上升幅度略高于负极包覆材料,使得毛利率略有下降。

  据了解,2020年信德新材的主营业务毛利率较2019年下降了2.58个百分点,系负极包覆材料及橡胶增塑剂毛利率下降综合影响所致。其中,2020年负极包覆材料毛利率较2019 年下降了1.89个百分点,主要因单位运费及单位制造费用上升使得单位成本上升3.37个百分点所致。2020年单位运费上升634.95元/吨主要系在新收入准则下,运输活动相关成本应当作为合同履约成本,在营业成本中列报,而2019年及2018年运费计入销售费用;2020年单位制造费用上升111.36元/吨,主要是新厂区建成后,新增固定资产较多,使得单位折旧费用增加所致;2020年单位材料下降436.33元/吨,主要是原材料中古马隆树脂占比较大,报告期内受国际原油价格下跌的影响,采购单价下降所致;2020年单位人工下降92.90元/吨,主要是其新厂区建成投产后,产销量增加,而生产效率随着生产设备更新提升所致。

  受上述因素的影响,2019年毛利率与2018年毛利率基本持平,2020年主营业务毛利率较2019年有所降低。

  对此,笔者发现,发审委在第一轮问询中,让信德新材明确披露其如何准确地划分和核算各项研发支出,回答是否存在应计入其他成本、费用项目的支出计入研发费用的情形。

  信德新材对此解释称,为规范研发费用的会计核算范围及核算方法,他们制定了《研发费用核算及管理制度》,对于立项备案的研发项目,研发部相关项目负责人定期汇报项目进展,出具相关项目进展报告,【健康之约】秋季养生知识了解一下→对于相关的项目支出经研发部门负责人审批后归集到对应项目。

  信德新材的答复还有:“我们按照研发项目设立台账归集核算研发费用,可直接归属于该项目的研发费用按费用类型直接记入对应科目,无法直接归属于研发项目的其他费用按先归集再分摊的方法分配。”

  据笔者了解,信德新材将达到研发测试目标之前所使用的原材料、直接人工和制造费用均归集到研发项目中。其中,原材料按照各项目测试过程中实际耗用的原材料进行归集,直接人工按照研发项目人员分工进行归集;制造费用中与能耗相关的费用按照各项目原材料耗用和生产过程中耗用的原材料占比进行分摊;其他费用直接计入对应研发项目或在各研发项目之间进行分摊;研发过程中产生的副产品,按照相关副产品的销售收入冲减研发费用。不得不说,研发支出这样的相关账务,实在是名目繁多。返回搜狐,查看更多

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